161 Auslieferungen, aber negativer EPS-Konsens: Kann Boeings Cashflow die Produktionsgeschichte bestätigen?

Überblick

Boeing berichtet seine Zahlen für das dritte Quartal 2026 am Dienstag, dem 27. Oktober, vor US-Börsenbeginn. Das Unternehmen steckt seit Jahren in einem Spannungsfeld aus steigenden Auslieferungszahlen und anhaltend negativer Profitabilität. Diesmal ist die Ausgangslage operativ etwas besser als zuletzt — aber „etwas besser” reicht dem Markt möglicherweise nicht.

Analystenerwartungen

Der Konsens liegt bei einem bereinigten Verlust von 0,21 US-Dollar je Aktie. Beim Umsatz rechnen Analysten mit 24,0 bis 24,5 Milliarden US-Dollar. Beide Größen sind für sich genommen wenig aufregend — ein Verlust bleibt ein Verlust, und der Umsatz hängt stark davon ab, wie viele der 161 im Quartal ausgelieferten Flugzeuge tatsächlich als Erlös verbucht werden konnten. Boeing übergab im dritten Quartal 124 Maschinen der 737-Familie und 22 Dreamliner; dazu kamen 33 Einheiten aus dem Verteidigungs- und Raumfahrtgeschäft. Nach neun Monaten stehen damit 475 kommerzielle Auslieferungen zu Buche, davon 367 vom Typ 737.

Der Auftragsbestand ist mit 6.371 Flugzeugen Ende September solide. Im September allein verbuchte Boeing 165 Neubestellungen, darunter 100 737 MAX für Turkish Airlines sowie weitere Aufträge von Lufthansa, Biman Bangladesh Airlines und Ethiopian Airlines. Das Backlog-Bild ist also konstruktiv — die Frage ist, wann es sich in Cashflow verwandelt.

Bewertungskontext

Ein klassisches KGV lässt sich bei Boeing derzeit nicht sinnvoll berechnen, da das Unternehmen weiterhin Verluste schreibt. Die Aktie wird auf Basis von Umsatzmultiplikatoren und vor allem auf Basis des erwarteten Cashflow-Pfads bewertet. Das Analystenbild ist dennoch auffällig positiv: 18 Strong Buy, 7 Buy, 4 Hold, kein einziges Sell-Rating. Ein so einseitiges Sentiment erhöht das Rückschlagrisiko, falls die Zahlen auch nur in einem Punkt enttäuschen.

Was Anleger beachten sollten

Der freie Cashflow ist die wichtigste Kennzahl dieses Quartals — nicht das EPS. Boeing muss zeigen, dass höhere Auslieferungszahlen tatsächlich Geld ins Haus bringen und nicht nur Produktionskosten verschieben. Drei konkrete Risiken verdienen Aufmerksamkeit: Erstens läuft der Hochlauf der 737-Produktion auf eine Rate von 47 Maschinen pro Monat langsamer als geplant; das Management hat das selbst eingeräumt. Zweitens wurde die 777-Frachterfertigung wegen eines Lieferantenproblems fast zwei Monate unterbrochen — mögliche Zusatzkosten und Verzögerungen könnten die Zahlen belasten. Drittens bleibt die Verteidigungssparte ein strukturelles Sorgenkind: Margen, Programmrisiken und Kostenüberschreitungen sind dort seit Jahren ein Thema.

Positiv ist, dass September mit 57 Auslieferungen der stärkste Einzelmonat des Jahres war. Wenn sich das in den Zahlungseingängen niederschlägt, könnte der Cashflow besser ausfallen als erwartet. Für eine nachhaltige Kursreaktion nach oben braucht Boeing aber mehr als eine EPS-Zahl knapp im Rahmen des Konsenses: eine glaubwürdige Bestätigung des 737-Produktionsziels und begrenzte Belastungen aus den Widebody- und Verteidigungsprogrammen.