2,36 Mrd. USD Auftragsbestand, aber Neutron fliegt erst 2027 — was zählt heute Abend wirklich?

Rocket Lab berichtet heute nach US-Börsenschluss seine Quartalszahlen für Q3 2026. Auf dem Papier sieht die Ausgangslage ordentlich aus: Analysten rechnen mit einem Umsatz von rund 257 Mio. USD, was gegenüber dem Vorjahresquartal einem Wachstum von etwa 66 bis 72 Prozent entspräche. Das liegt in der Mitte der eigenen Unternehmensprognose von 250 bis 265 Mio. USD. Beim verwässerten GAAP-EPS liegt der Konsens bei −0,05 USD.

Analystenerwartungen

Der Umsatzkonsens von 257 Mio. USD bedeutet auch rund 10 Prozent Wachstum gegenüber dem Vorquartal. Weniger erfreulich ist die erwartete Margenentwicklung: Die GAAP-Bruttomarge könnte auf 29 bis 31 Prozent fallen, nach 36,1 Prozent im Vorquartal. Beim bereinigten EBITDA rechnen Analysten mit einem Verlust zwischen 17 und 23 Mio. USD. Der Auftragsbestand liegt bei einem Rekordwert von 2,36 Mrd. USD — die Frage ist, wie schnell dieser in tatsächlichen Umsatz und Cashflow umgewandelt wird.

Die Analystenstimmung bleibt trotz der bekannten Risiken positiv. Laut TipRanks liegt das durchschnittliche Kursziel von 18 Analysten bei 99,19 USD, bei einer Spanne von 67 bis 132 USD. Diese Ziele hängen allerdings stark am Neutron-Programm — und genau dort liegt das Problem.

Bewertungskontext

Rocket Lab ist kein klassisches Value-Investment. Das Unternehmen schreibt Verluste, ein traditionelles KGV existiert nicht. Die Bewertung basiert auf Wachstumserwartungen, dem Auftragsbestand und dem langfristigen Potenzial von Neutron als Konkurrenz zu Falcon 9. Wer die Aktie hält, wettet auf einen Zeitplan, der sich zuletzt als bewegliches Ziel erwiesen hat. Der Kurs hat die Neutron-Verzögerung bereits teilweise verdaut — wie viel, zeigt sich heute Abend.

Was Anleger beachten sollten

Das größte Thema ist nicht das EPS. Es ist Neutron. Der Erstflug wurde von Ende 2026 auf 2027 verschoben, nachdem Probleme mit Hohlräumen in Carbonfaser-Schichten der vorderen Kuppel entdeckt wurden. Cantor Fitzgerald rechnet aktuell mit einem Erstflug im zweiten Quartal 2027. Anleger werden heute konkrete Angaben zu Testfortschritt, Fertigungsmaßnahmen und einem belastbaren Zeitfenster erwarten — vage Formulierungen dürften den Kurs belasten.

Positiv: Der 99. Electron-Start am 2. November verlief erfolgreich und stützt die operative Glaubwürdigkeit des laufenden Startgeschäfts. Auch das Space-Systems-Segment wird im Fokus stehen — Wachstum, Margen und Auftragseingang dort können die Neutron-Enttäuschung zumindest kurzfristig abfedern.

Das eigentliche Risiko liegt im Cash-Burn. Die hohen Investitionen in Neutron belasten den freien Cashflow, und Anleger werden genau prüfen, wie weit die Liquidität reicht und ob eine weitere Finanzierungsrunde nötig wird. Ein weiterer Aufschub beim Neutron-Zeitplan oder steigende Entwicklungskosten wären die schärfsten negativen Katalysatoren — deutlich schärfer als eine kleine EPS-Abweichung in die eine oder andere Richtung.