Adobe berichtet am 11. Juni nach US-Börsenschluss seine Zahlen für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026. Der Markt erwartet 5,83 USD EPS und einen Umsatz von rund 6,45 Mrd. USD. Beides wäre solides Wachstum — aber die eigentliche Frage, die das Quartal definiert, ist eine andere: Wann schlägt die KI-Offensive auf der Umsatzzeile durch?
Analystenerwartungen
Der EPS-Konsens von 5,83 USD impliziert weiterhin zweistelliges Gewinnwachstum im Jahresvergleich. Beim Umsatz liegt die Bandbreite der Schätzungen zwischen 6,43 und 6,48 Mrd. USD. Für das Gesamtjahr rechnen Analysten mit Gewinnwachstum im mittleren Zehnerbereich, getragen von stabilen Abo-Umsätzen und weiter steigendem Annual Recurring Revenue (ARR). Die Analystenlage ist konstruktiv: 19 Strong Buy, 6 Buy, 13 Hold, kein Sell — bei einem durchschnittlichen Kursziel um 327 bis 329 USD. Allerdings haben Mizuho, Goldman Sachs und Barclays zuletzt Kursziele gesenkt, was die Stimmung von euphorisch auf vorsichtig-positiv verschoben hat.
Bewertungskontext
Adobe wird derzeit mit einem Forward-KGV gehandelt, das für einen Software-Konzern mit verlangsamtem Wachstum ambitioniert wirkt. Die Aktie hat in den vergangenen zwölf Monaten deutlich underperformt, was die Bewertungsprämie gegenüber dem Sektor etwas abgebaut hat — aber nicht eliminiert. Das laufende Aktienrückkaufprogramm über 25 Mrd. USD stützt den Kurs fundamental und reduziert die ausstehenden Aktien, was den EPS-Anstieg teilweise mechanisch erklärt. Auf der Insider-Seite sieht es weniger beruhigend aus: In den vergangenen 90 Tagen gab es null Käufe und drei Verkäufe. Kein Alarmsignal für sich allein, aber kein Vertrauensbeweis entweder.
Was Anleger beachten sollten
Der Markt will vor allem wissen, ob Adobes KI-Produkte — Firefly, generative Funktionen in Creative Cloud, Acrobat AI — tatsächlich Mehreinnahmen generieren oder ob sie bislang hauptsächlich Kosten produzieren. Die Sorge ist berechtigt: KI-Investitionen drücken kurzfristig auf die Margen, während der Wettbewerb durch Canva, Figma-Alternativen und neue Bildgeneratoren nicht kleiner wird. Adobes Preissetzungsmacht im Abo-Modell ist eine der zentralen Thesen der Bullen — aber Analysten zweifeln zunehmend, wie weit diese in einem wettbewerbsintensiven Umfeld trägt. Besonders aufmerksam sollten Anleger auf den Ausblick für Q3 und das Gesamtjahr achten sowie auf konkrete ARR-Zahlen, die zeigen würden, ob das Abo-Wachstum strukturell intakt ist. Wer auf eine klare Richtungsentscheidung hofft: Die Kombination aus soliden Erwartungen, gemischter Analystenlage und fehlendem Insider-Kaufsignal deutet eher auf ein Quartal hin, das mehr Fragen aufwirft als beantwortet.