KW 36 ist eine klassische Datenwoche ohne Notenbank-Entscheid — aber mit genug Zündstoff, um Portfolios neu zu sortieren. Im Mittelpunkt stehen die deutschen Inflationszahlen am Montag, die Eurozone-HICP-Schnellschätzung am Dienstag und die US-Arbeitsmarktdaten am Freitag. Dazwischen liefern ISM Manufacturing, ADP und das Fed Beige Book weitere Orientierungspunkte.
Makro der Woche im Überblick
Erstens: Die deutschen Bundesland-CPIs laufen am Montag früh auf, die nationale Zahl folgt um 12:00 Uhr. Der Konsens liegt bei 2,9 % (Juli: 2,8 %). Ein Anstieg wäre der erste seit drei Monaten und würde die EZB-Diskussion über das Tempo weiterer Zinssenkungen neu entfachen — der Einlagensatz steht aktuell bei 2,25 %.
Zweitens: Am Dienstag veröffentlicht Eurostat die August-HICP-Schnellschätzung für die Eurozone. Der Konsens liegt bei 3,2 % nach 2,9 % im Juli. Das wäre ein deutlicher Sprung, der schlecht zur Erwartung passt, dass die EZB im September erneut senkt. Kern-HICP wird mit 2,5 % unverändert erwartet — das ist der entscheidende Wert für Frankfurt.
Drittens: Am Freitag kommen die US-Nonfarm Payrolls. Konsens: 45k nach -23k im Vormonat. Das ist ein schwacher Wert, der die Frage aufwirft, ob der US-Arbeitsmarkt wirklich dreht oder ob der Juli-Einbruch ein Ausreißer war.
Zahlen kompakt
- EZB-Einlagensatz: 2,25 % (Stand 28.08.2026). Die EZB hat seit Jahresbeginn mehrfach gesenkt, aber ein weiterer Schritt im September hängt jetzt an den Inflationsdaten dieser Woche.
- Inflation Deutschland (VPI): 2,8 % im Juli, Konsens für August bei 2,9 %. Kein Rückgang in Sicht.
- Inflation Eurozone (HICP): 2,9 % im Juli, Konsens für August bei 3,2 %. Sollte die Schätzung stimmen, ist der Zinssenkungspfad der EZB deutlich komplizierter als der Markt eingepreist hat.
- Industrieproduktion Deutschland: +0,2 % im Juni, Auftragseingänge +3,1 % — das sind die stärksten Zahlen seit Monaten, aber die Basis ist niedrig. Für September werden neue Fabrikaufträge (+0,4 % erwartet) und Industrieproduktion (+0,3 %) gemeldet.
- US-Arbeitslosigkeit: Konsens für August bei 4,2 % nach 4,1 % im Juli. ISM Manufacturing PMI wird mit 55,3 erwartet — robust, aber leicht unter dem Vormonat (55,6).
Was bedeutet das für Anleger
Aktien: Ein HICP-Anstieg auf 3,2 % in der Eurozone würde Zinssenkungsfantasien dämpfen. Zinsempfindliche Sektoren wie Versorger und Immobilien stehen dann unter Druck, während Finanzwerte von einem länger erhöhten Zinsniveau profitieren könnten. Deutsche Industriewerte reagieren auf die Auftragsdaten vom Freitag — Fabrikaufträge mit +0,4 % Konsens sind kein Selbstläufer nach dem starken Juni-Wert.
Renten: Bund-Renditen dürften bei einem HICP-Überraschung nach oben ziehen. Die 5-jährige Bobl-Auktion am Dienstag (Vorwert: 2,93 %) gibt einen ersten Markttest. EU-Bond-Auktionen am Montag (Vorwert: 2,98 %) sind ein weiterer Indikator für die Risikobereitschaft im Euroraum.
Währungen: EUR/USD reagiert auf das Inflationsdifferenzial. Steigt der Eurozone-HICP stärker als erwartet, während US-Payrolls schwach ausfallen, könnte der Euro Auftrieb bekommen — aber das ist eine enge Gasse, in der beide Datenpunkte passen müssen.
Ausblick auf die Börsenwoche
Montag, 31.08.: Deutsche Bundesland-CPIs ab 08:00 Uhr, nationale CPI/HICP-Daten um 12:00 Uhr (Konsens: 2,9 % bzw. HICP 3,0 %). EU-Bond-Auktion um 10:10 Uhr. Dallas Fed Manufacturing Index um 14:30 Uhr (Konsens: 0,7 nach 1,3).
Dienstag, 01.09.: Deutsche Einzelhandelsumsätze um 06:00 Uhr (Konsens: +0,2 % MoM). Eurozone HICP-Schnellschätzung August um 09:00 Uhr (Konsens: 3,2 % nach 2,9 %) — der wichtigste Einzeltermin der Woche. Eurozone Arbeitslosenquote (Konsens: 6,3 %). ISM Manufacturing PMI USA um 14:00 Uhr (Konsens: 55,3). JOLTs Job Openings (Konsens: 7,39 Mio.). Bundesbank-Direktorin Mauderer spricht um 06:30 Uhr.
Mittwoch, 02.09.: ADP Employment Change USA um 12:15 Uhr (Konsens: 47k nach 44k). Fed Beige Book um 18:00 Uhr. ECB-Direktorin Buch spricht um 13:30 Uhr. Bundesbank-Präsident Nagel um 00:30 Uhr.
Donnerstag, 03.09.: Eurozone PPI August um 09:00 Uhr (Konsens: +4,7 % YoY nach +4,6 %). US Initial Jobless Claims (Konsens: 205k). ISM Services PMI USA um 14:00 Uhr (Konsens: 54,1). US Handelsbilanz (Konsens: -86,4 Mrd. nach -73,3 Mrd.). Fed-Gouverneur Waller spricht um 12:30 Uhr.
Freitag, 04.09.: Deutsche Fabrikaufträge um 06:00 Uhr (Konsens: +0,4 % nach +3,1 %). US Nonfarm Payrolls um 12:30 Uhr (Konsens: 45k, Arbeitslosenquote 4,2 %). Eurozone Einzelhandelsumsätze um 09:00 Uhr (Konsens: +0,9 % YoY). ECB-Chefvolkswirt Lane spricht um 09:00 Uhr. OPEC-Meeting ab 10:00 Uhr.