Kann GE Aerospace den kommerziellen Aftermarket 2027 noch mit zweistelligen Wachstumsraten verteidigen, wenn Melius bereits auf Hold umgeschwenkt ist?

Melius Research hat die Antwort bereits gegeben: Kursziel von 432 auf 350 US-Dollar gesenkt, Rating auf Hold zurückgestuft. Begründung: Das Wachstum im kommerziellen Aftermarket könnte sich auf den hohen einstelligen Prozentbereich abschwächen. Das ist kein Alarm, aber es ist auch kein Freifahrtschein für eine Aktie, die zuletzt mit einem deutlichen Aufschlag auf den Sektor gehandelt wurde.

Die Q3-Zahlen selbst waren klar positiv. GE Aerospace meldete einen Umsatz von 14,12 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 24,9 % gegenüber dem Vorjahr, und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 2,25 US-Dollar — rund 12 % über dem Analystenkonsens von 2,02 US-Dollar. Direkt nach der Veröffentlichung blieb die Aktie nahezu unverändert. Der heutige Rückgang ist also keine Reaktion auf schlechte Zahlen, sondern auf die Frage, was danach kommt.

Das Problem ist strukturell: Wer vor den Zahlen bereits einen starken Beat eingepreist hat, braucht nach dem Beat einen noch stärkeren Ausblick, um im Kurs zu bleiben. Den gab es offenbar nicht in der Form, die der Markt erwartet hatte. Hinzu kommt, dass Industrieaktien im vergangenen Monat im Schnitt 5,7 % verloren haben — GE hat in diesem Umfeld mit minus 1,6 % im gleichen Zeitraum noch relativ gut abgeschnitten, aber der Sektor drückt.

Operativ gibt es weitere offene Punkte: steigende Verschuldung, Investitionsdruck durch das Wachstum bei neuen Triebwerken und die nachhallende Unsicherheit rund um Boeing-Zulassungsverfahren, auch wenn der FAA-Stopp beim 737 MAX 10 das LEAP-Triebwerk nicht direkt betraf.

• Q3-Umsatz: 14,12 Mrd. US-Dollar (+24,9 % YoY)
• Bereinigtes EPS: 2,25 US-Dollar (Konsens: 2,02 US-Dollar)
• Melius-Kursziel: 350 US-Dollar (zuvor 432 US-Dollar), Rating: Hold
• GE in den letzten drei Monaten: minus 15 %

Der Kursrückgang ist keine Überraschung für alle, die die Bewertungsdiskussion der letzten Wochen verfolgt haben. Die eigentliche Frage — ob das Aftermarket-Wachstum 2027 noch trägt — beantwortet kein Quartalsbericht allein.