Kann OHBs Auftragsbestand von 3,3 Mrd. EUR die Bewertung rechtfertigen, nachdem die SDAX-Aufnahme ihre Kaufwelle ausgespielt hat?

Jefferies hält an seiner Buy-Einschätzung fest, der Auftragsbestand liegt bei über 3,3 Mrd. EUR, und das adjustierte EBITDA ist im ersten Halbjahr 2026 um mehr als 30 % auf rund 60 Mio. EUR gestiegen. Trotzdem verliert die Aktie heute knapp 4 %. Das ist kein Widerspruch, sondern eine ziemlich klassische Sequenz nach einer indexgetriebenen Rallye.

Die SDAX-Aufnahme Mitte August hat OHB kurzfristig in die Portfolios von Indexfonds gezwungen. Solche Pflicht-Käufe erzeugen Nachfrage, die nichts mit dem Unternehmen zu tun hat — und sie hören auf, sobald die Umschichtungen abgeschlossen sind. Genau das scheint gerade zu passieren. Auf Wochensicht lag die Aktie noch rund 10 % im Plus, der heutige Rückgang auf etwa 247 EUR ist der Nachlauf dieser Mechanik.

Hinzu kommt die Bewertungsgeschichte. OHB hat im Mai ein 52-Wochen-Hoch bei 688 EUR markiert und notiert seitdem rund 64 % darunter — ein Rückgang, der zeigt, wie viel Wachstumsphantasie der Markt zwischenzeitlich eingepreist hatte. Die Halbjahreszahlen vom 6. August waren solide, die Guidance wurde bestätigt, neue Partnerschaften im Verteidigungs- und Raumfahrtbereich wurden kommuniziert. Die Marktreaktion war dennoch „flat”. Das deutet darauf hin, dass die operativen Ergebnisse die Erwartungen erfüllt, aber nicht übertroffen haben.

Ein konkreter negativer Auslöser für den heutigen Tag fehlt. Keine Ad-hoc-Meldung, keine Abstufung, keine Gewinnwarnung. Der Rückgang läuft entlang des 200-Tage-Durchschnitts, unter dem die Aktie bereits notiert, und folgt dem Muster von Gewinnmitnahmen nach einem kurzen Impuls. Der nächste Earnings Call ist in rund 83 Tagen — bis dahin fehlt ein frischer Katalysator, der die Bewertungsdiskussion neu eröffnen könnte.