Kann Oracle das BBB-Rating halten, wenn OpenAI-Abhängigkeit und Capex-Pläne den freien Cashflow zunehmend belasten?

S&P hat Oracle zuletzt auf BBB- herabgestuft, die letzte Stufe vor dem Non-Investment-Grade-Bereich. Das ist kein abstraktes Bonitätssignal: Es verteuert Refinanzierungen, schränkt den Spielraum für weitere Schuldenaufnahme ein und sendet ein klares Signal an institutionelle Investoren mit Rating-Restriktionen.

Das eigentliche Problem liegt aber tiefer. Ein erheblicher Teil von Oracles ausstehenden Leistungsverpflichtungen hängt an einem einzigen Kunden: OpenAI. S&P hat dieses Konzentrationsrisiko explizit als Belastungsfaktor genannt. Wer sein Cloud-Wachstum auf einen Partner konzentriert, der selbst noch kein profitables Geschäftsmodell hat, baut auf einem schmalen Fundament — unabhängig davon, wie groß die Vertragssummen sind.

Dazu kommt die Capex-Dynamik. Oracle investiert massiv in KI- und Cloud-Infrastruktur, was den freien Cashflow unter Druck setzt. Freedom Broker hat das Kursziel daraufhin von 230 auf 210 US-Dollar gesenkt und Finanzierungssorgen als Hauptgrund genannt. Der Widerspruch ist dabei schwer zu übersehen: Das starke Auftragswachstum, das Oracle als KI-Story verkauft, erfordert genau die Investitionen, die die Bilanz belasten.

Hinzu kam am heutigen Handelstag ein breiter Abverkauf bei Large-Cap-Tech, der Oracle zusätzlich traf. Die Aktie fiel auf ein neues 52-Wochen-Tief und liegt damit rund 28 Prozent unter dem Stand vor einem Monat. Das ist keine Tageskorrektur mehr, das ist ein struktureller Neubewertungsprozess.

Einige Analysten sehen bei den aktuellen Kursen Kaufpotenzial — das Konsens-Kursziel liegt noch deutlich über dem aktuellen Niveau. Aber Konsens-Kursziele sind träge. Der Markt preist gerade etwas ein, das die Sell-Side noch nicht vollständig reflektiert hat: dass Wachstum, das auf Schulden und Kundenkonzentration basiert, teurer bewertet werden muss als Wachstum aus einer soliden Bilanz.