Diese Woche ist ungewöhnlich dicht bestückt. Donnerstag bringt die PMI-Schnellschätzungen für Mai, Freitag folgt das ifo-Geschäftsklima — und mittendrin veröffentlicht die Fed am Mittwochabend ihr FOMC-Protokoll. Wer auf Orientierung wartet, bekommt sie. Ob sie gefällt, ist eine andere Frage.
Makro der Woche im Überblick
- PMI-Flash Mai (Donnerstag): Der Composite-PMI der Eurozone lag zuletzt bei 48,8 Punkten — knapp unter der Wachstumsschwelle. Der Konsens für diese Woche liegt bei 49,2. Deutschland bleibt mit einem erwarteten Composite von 48,5 das Schlusslicht unter den großen Volkswirtschaften, während die US-Industrie mit einem Manufacturing-PMI von 53,8 (Konsens) deutlich stabiler dasteht. Die Divergenz zwischen Europa und den USA ist real und wächst.
- FOMC-Protokoll (Mittwoch, 18:00 Uhr): Die Märkte suchen nach Hinweisen, wie ernsthaft die Fed über eine Zinspause nachdenkt. Zuletzt haben mehrere Fed-Vertreter — darunter Waller, der diese Woche gleich zweimal spricht — betont, dass die Datenlage keine Eile erfordert. Das Protokoll dürfte diesen Ton bestätigen, aber die Formulierungen zu Inflationsrisiken werden genau gelesen.
- ifo-Geschäftsklima (Freitag, 08:00 Uhr): Der Konsens erwartet 84,0 Punkte nach 84,4 im Vormonat — ein leichter Rückgang, der aber keine Überraschung wäre. Interessanter ist die Erwartungskomponente: Sie soll auf 83,8 steigen (von 83,3). Das wäre das erste Mal seit Monaten, dass Erwartungen und Lagebeurteilung in entgegengesetzte Richtungen laufen. Ob das Hoffnung oder Selbsttäuschung ist, lässt sich erst im Nachhinein sagen.
Zahlen kompakt
Konkrete Makrodaten aus den EODHD-Feeds sind diese Woche nicht verfügbar. Was der Kalender zeigt: Der deutsche Erzeugerpreisindex (Mittwoch) wird mit +1,6 % YoY erwartet, nach -0,2 % im Vormonat — ein deutlicher Sprung, der die Frage aufwirft, ob sich der Preisdruck in der Lieferkette wieder aufbaut. Der Eurozone-HICP-Flash (Mittwoch) wird stabil bei 2,1 % YoY erwartet. Keine Überraschung, aber auch keine Entwarnung für die EZB. Die Handelsbilanz der Eurozone (Dienstag) soll von 11,5 Mrd. auf 6,5 Mrd. Euro fallen — das wäre ein spürbarer Rückgang, der auf schwächere Exportnachfrage hindeutet.
Was bedeutet das für Anleger
Aktien: Ein PMI-Composite über 49 wäre für europäische Zykliker kurzfristig positiv. Bleibt er darunter, dürfte der DAX die jüngste Erholung nicht weiter ausbauen. Industriewerte und Automobilhersteller reagieren auf PMI-Daten besonders sensibel.
Renten: Das FOMC-Protokoll ist der entscheidende Treiber für US-Treasuries. Signalisiert es mehr Geduld als erwartet, könnten 10-jährige Treasuries leicht nachgeben. Der 10-jährige Bund-Auction am Mittwoch (Vorwert: 3,08 %) zeigt, wie viel Risikoprämie der Markt aktuell einpreist.
Währungen: EUR/USD bleibt im Fokus. Vier EZB-Reden in dieser Woche — Lane und Buch am Dienstag, Lagarde am Freitag — können den Kurs bewegen, wenn sich ein klareres Signal zur nächsten Zinsentscheidung abzeichnet. Aktuell preist der Markt weitere Zinssenkungen ein; jede Abweichung davon würde den Euro stützen.
Ausblick auf die Börsenwoche
Montag, 18. Mai: NAHB Housing Market Index (USA, 14:00 Uhr, Konsens: 34, wie Vormonat). EZB-Reden von Elderson und Montagner. TIC-Kapitalflussdaten aus den USA am Abend — relevant für die Frage, ob ausländische Investoren weiter US-Anleihen kaufen.
Dienstag, 19. Mai: Eurozone-Handelsbilanz (09:00 Uhr, Konsens: 6,5 Mrd. nach 11,5 Mrd.). EZB-Reden von Lane und Buch. Fed-Waller spricht (13:00 Uhr). Pending Home Sales USA (14:00 Uhr).
Mittwoch, 20. Mai: Deutscher PPI (06:00 Uhr, Konsens: +1,6 % YoY). Eurozone-HICP-Flash (09:00 Uhr, Konsens: 2,1 %). 10-jährige Bund-Auktion (09:30 Uhr). FOMC-Protokoll (18:00 Uhr) — der Termin der Woche.
Donnerstag, 21. Mai: PMI-Schnellschätzungen für Deutschland (07:30 Uhr), Eurozone (08:00 Uhr) und USA (13:45 Uhr). US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (Konsens: 210.000). Philadelphia Fed Manufacturing Index (Konsens: 15,5 nach 26,7 — ein deutlicher Rückgang wird erwartet). EU-Verbrauchervertrauen (14:00 Uhr, Konsens: -21).
Freitag, 22. Mai: ifo-Geschäftsklima (08:00 Uhr, Konsens: 84,0). EZB-Präsidentin Lagarde spricht (08:30 Uhr). EcoFin- und Eurogroup-Treffen. US Leading Index (14:00 Uhr). Fed-Waller erneut (15:00 Uhr).