S&P stuft Oracle auf BBB- herab, aber der Markt rechnet erst jetzt die Konsequenzen durch

Oracles Rating steht seit dem Sommer auf BBB-, eine Stufe über Junk-Territorium. Lange hat der Markt das weitgehend ignoriert. Jetzt, mit einem September-CPI von 3,6 % im Jahresvergleich und der damit verbundenen Erwartung, dass die Fed ihren restriktiven Kurs beibehält, wird die Kombination aus hoher Verschuldung und steigenden Finanzierungskosten neu bewertet — und das schlägt sich im Kurs nieder.

Das eigentliche Problem ist nicht die Zinslast allein, sondern das Timing. Oracle hat einen Auftragsbestand von 638 Milliarden Dollar kommuniziert, davon soll rund die Hälfte auf OpenAI entfallen. Berichte deuten darauf hin, dass substanzielle Zahlungsströme aus diesem Vertrag erst ab 2027 beginnen. Für ein Unternehmen, das gleichzeitig massiv in KI-Infrastruktur investiert und dafür Kapital aufnimmt, ist das eine ungünstige Konstellation: hohe Ausgaben heute, Einnahmen übermorgen.

Hinzu kommt Project Jupiter, Oracles geplantes Rechenzentrum in New Mexico. Die Genehmigung für die zugehörige Gasleitung steht noch aus. Verzögerungen dort bedeuten höhere Kosten und einen späteren Betriebsstart — beides passt nicht zu einer Aktie, die mit einem Bewertungsaufschlag für KI-Wachstum gehandelt wird.

Ein Form-4-Filing meldete zudem den Verkauf von Oracle-Anteilen durch einen Executive Vice President im Umfang von rund 3,93 % seiner Beteiligung. Kein fundamentaler Auslöser für sich genommen, aber in einem ohnehin angespannten Marktumfeld verstärkt solche Meldungen den Verkaufsdruck.

Der Rückgang ist damit weniger ein Einzelereignis als eine Neukalibrierung: Der Markt zieht die Bewertungsmultiplikatoren für hoch verschuldete KI-Infrastrukturwerte zurück, solange die Zinsperspektive unklar bleibt und die Cashflow-Realisierung auf sich warten lässt.