ZYN Ultra und IQOS-Wachstum: Reicht PMIs Smoke-free-Story für einen EPS-Beat am 20. Oktober?

Zwölf Tage vor dem Quartalsbericht kaufen Marktteilnehmer Philip Morris offenbar lieber, als abzuwarten. Das ist keine Überraschung — PMI hat im zweiten Quartal mit 2,20 Dollar EPS die Konsensschätzung von 2,03 Dollar deutlich übertroffen, der Umsatz kletterte auf 11,2 Milliarden Dollar, ein Plus von rund 10 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Wer diese Zahlen kennt, positioniert sich früh.

Der eigentliche Treiber ist die Transformation des Geschäftsmodells. ZYN-Nikotinbeutel und IQOS wachsen schneller als das klassische Zigarettengeschäft und versprechen höhere Margen. Für Q4 plant PMI die US-Einführung von ZYN Ultra, in Japan laufen weitere IQOS-Entwicklungen. Das gibt Analysten Argumente für eine strukturell bessere Bewertung — auch wenn der Kurs das bereits teilweise einpreist.

Die Analystenstimmung ist konstruktiv, aber nicht euphorisch. UBS bestätigte „Neutral”, hob das Kursziel aber von 182 auf 193 Dollar. Das durchschnittliche Kursziel liegt je nach Aggregator zwischen 202 und 208 Dollar. Wer heute kauft, zahlt also nicht mehr für eine Überraschung, sondern für die Erwartung, dass PMI liefert.

Genau da liegt das Problem. Der Zacks-Konsens für Q3 steht bei 2,26 Dollar EPS, einzelne Schätzungen bereits bei 2,33 Dollar. Trifft PMI nur den Konsens, dürfte die Reaktion verhalten ausfallen — die Aktie hat die gute Nachricht schon ein Stück weit vorweggenommen. Ein Verfehlen wäre dagegen schmerzhaft, weil die Bewertung wenig Puffer lässt. Die Preissetzungsmacht im Tabakgeschäft und die Kostendisziplin sprechen für PMI. Aber wer jetzt einsteigt, wettet auf einen klaren Beat — nicht auf eine solide Zahl.